到1^56书库 ，世界经济出现了明显的繁荣景象，为了应付可能出现的通货膨胀问题，美、英、法、联邦德国等主要经济体都相继提高了利率，在这样的背景下，日本银行也应予以加息。可恰在此时——1987年10月19日，美国发生了大股灾。虽然在政府以降息等手段的干预下，市场很快恢复了上涨势头，但美国政府却认为日本在这个时点上不应加息。因为欧美政府担心，市场还很脆弱，如果日本在这时加息，必然会导致那些套息资金再次从欧美流入日本，从而引起国际资本市场的波动。
同时，日本政府也不愿意加息。因为一旦加息，可能会使更多的国际资本流入日本，进而推高日元从而减少其商品的出口，再次出现因为升值而引发1986年式的经济衰退。而且，当时日本正在搞经济结构调整的战略，想由出口导向型逐步转变为内需型经济体。在当时日本财经官员甚至学术界看来，要想扩大内需，其关键就在于用低利率来刺激国内的投资和消费，进而减少储蓄。
正是基于这两个原因，日本银行决定继续实行扩张性的货币政策，维持再贴现率在2.5%的超低水平上不变。
而正是这种极度扩张的货币政策，导致了日本经济体系，到处充斥着廉价的资金，长期的超低利率又将这些资金推入股票市场和房地产市场。以日经指数衡量的股价，从1986年1月的约13000日元上涨到1989年末的约39000日元，上涨了大约3倍。同期的地价也上涨了约3倍。
当初，日本金融机构对资本市场泡沫的危害认识不足，不仅未能及时地对当时的资本市场现状做出一个正确的评估，还争先恐后地给各大企业特别是房地产公司和建筑公司发放贷款，助推了股票和房地产不断升值、信贷规模不断扩大的恶性循环，其泡沫被越吹越大。
20世纪80年代中期，日本无论是股票资产额还是土地资产额，都还仅仅只有gdp的一半左右。但是，到20世纪80年代后期，由于股价与地价的暴涨该比率迅速升高。以东京都住宅用地的市价为例，1986年末，该数额尚未超过gdp，但到了1987年底，已迅速增加到gdp的1.5倍。在股市方面也是如此，1988年末，股票总资产额还没超过gdp，但一年后，也就是1989年底，该数额也达到了gdp的1.5倍。对此，日本著名经济学家野口悠纪雄感慨道：“无论如何，我们很难认为这还是正常的增长。”他认为当时的日本经济是典型的泡沫经济。
3.繁荣终结
泡沫总是要崩溃的。20世纪90年代，被认为会持续不断上涨的股价和地价出现了逆转。1989年，日本泡沫经济迎来了最高峰。当时日本各项经济指标达到了空前的高水平，但是由于资产价格上升无法得到实业的支撑，泡沫经济开始走下坡路。
到1^56书库 ，世界经济出现了明显的繁荣景象，为了应付可能出现的通货膨胀问题，美、英、法、联邦德国等主要经济体都相继提高了利率，在这样的背景下，日本银行也应予以加息。可恰在此时——1987年10月19日，美国发生了大股灾。虽然在政府以降息等手段的干预下，市场很快恢复了上涨势头，但美国政府却认为日本在这个时点上不应加息。因为欧美政府担心，市场还很脆弱，如果日本在这时加息，必然会导致那些套息资金再次从欧美流入日本，从而引起国际资本市场的波动。
同时，日本政府也不愿意加息。因为一旦加息，可能会使更多的国际资本流入日本，进而推高日元从而减少其商品的出口，再次出现因为升值而引发1986年式的经济衰退。而且，当时日本正在搞经济结构调整的战略，想由出口导向型逐步转变为内需型经济体。在当时日本财经官员甚至学术界看来，要想扩大内需，其关键就在于用低利率来刺激国内的投资和消费，进而减少储蓄。
正是基于这两个原因，日本银行决定继续实行扩张性的货币政策，维持再贴现率在2.5%的超低水平上不变。
而正是这种极度扩张的货币政策，导致了日本经济体系，到处充斥着廉价的资金，长期的超低利率又将这些资金推入股票市场和房地产市场。以日经指数衡量的股价，从1986年1月的约13000日元上涨到1989年末的约39000日元，上涨了大约3倍。同期的地价也上涨了约3倍。
当初，日本金融机构对资本市场泡沫的危害认识不足，不仅未能及时地对当时的资本市场现状做出一个正确的评估，还争先恐后地给各大企业特别是房地产公司和建筑公司发放贷款，助推了股票和房地产不断升值、信贷规模不断扩大的恶性循环，其泡沫被越吹越大。
20世纪80年代中期，日本无论是股票资产额还是土地资产额，都还仅仅只有gdp的一半左右。但是，到20世纪80年代后期，由于股价与地价的暴涨该比率迅速升高。以东京都住宅用地的市价为例，1986年末，该数额尚未超过gdp，但到了1987年底，已迅速增加到gdp的1.5倍。在股市方面也是如此，1988年末，股票总资产额还没超过gdp，但一年后，也就是1989年底，该数额也达到了gdp的1.5倍。对此，日本著名经济学家野口悠纪雄感慨道：“无论如何，我们很难认为这还是正常的增长。”他认为当时的日本经济是典型的泡沫经济。
3.繁荣终结
泡沫总是要崩溃的。20世纪90年代，被认为会持续不断上涨的股价和地价出现了逆转。1989年，日本泡沫经济迎来了最高峰。当时日本各项经济指标达到了空前的高水平，但是由于资产价格上升无法得到实业的支撑，泡沫经济开始走下坡路。
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